미국의 중앙은행인 연방준비제도이사회(FRB)가 극심한 경색현상을 보이고 있는 기업의 자금시장에 숨통을 틔우기 위해 직접 나섰다.

기업어음(CP)매입을 통해 FRB가 기업에 자금을 지원키로 한 것이다.

FRB가 CP매입 방식으로 기업에 자금을 지원하는 것은 전례가 없는 조치다. 그만큼 시장상황이 심상찮음을 보여주는 방증이다.

월스트리트발 금융위기로 단기 자금시장에서 자금조달이 어려워짐에 따라 초우량 기업들도 단기 기업대출시장에서 자금을 구하지 못해 쩔쩔매고 앞다퉈 현금 쌓아두기에 나서면서 자금경색의 악순환이 되풀이되는 것을 막기 위해 FRB가 직접 나서야 할 정도로 미국 금융시장은 절박한 상황이다.

이제 FRB는 시중은행과 투자은행 등 금융회사들뿐만 아니라 유동성 위기에 처한 기업에도 자금을 공급하는 역할까지 떠맡은 셈이다.

◇CP시장 왜 문제인가
기업들이 단기 운영자금을 조달하는 대표적 수단이 바로 CP다.

기업들이 일상적인 경비와 직원 급여 등을 지급할 때 일시적 부족자금을 CP발행을 통해 조달한다. CP는 대부분 단기물로 발행되며 만기가 9개월 넘기는 경우는 거의 없다.

CP는 주로 머니마켓펀드(MMF)시장에서 일반 투자자들에 의해 소화되는데, 최근 금융위기가 심화되면서 CP를 매입하려는 수요가 거의 실종됐다.

미국에서 평소 하루 CP거래물량은 1천억달러에 달했다. 총 발행물량이 한때 2조2천억달러에 이르렀지만 신용경색이 심화되면서 발행물량이 급감, 최근에는 1조6천100억달러로 떨어졌다.

우량기업들조차 CP를 신규발행하더라도 시장에서 소화시키기가 어려울 정도이고 만기가 도래한 기존 CP를 차환발행하는데도 애로를 겪고 있다.

이처럼 기업 대출시장의 경색이 심해지면 흑자 기업들마저 단기 유동성 부족으로 도산하는 사례가 속출할 수 있어 중앙은행이 나선 것이다.

◇FRB, 기업에 자금지원할 수 있는 근거는?
은행의 은행격인 FRB는 시중은행에 유동성을 지원하는 것이 고유 기능 가운데 하나다.

금융지주회사에 대해 FRB가 감독권을 갖고 있기 때문에 평소 은행의 사정을 자세히 들여다보다가 위기를 맞으면 자금을 지원하는 것이다.

올해초 투자은행(IB)인 베어스턴스가 파산 위기에 몰리자 FRB는 처음으로 IB에 대해 재할인 창구를 개방, 유동성을 지원했다.

FRB는 IB에 대한 감독권이 없기 때문에 자금을 직접 지원하는 것이 모순되지만 시장위기를 막기 위해 최종 대부자로서 IB에 자금을 지원했다.

그러나 이런 FRB도 기업이나 개인에 대해 자금을 대출할 수는 없다. 기업에 대해 감독권이 없기 때문이다.

하지만 FRB 운영에 관한 법 13조3항은 "긴급한 비상 상황"에서는 FRB가 최종대부자로서 시장에 직접 개입할 수 있도록 하고 있다.

대공황 시대에나 발동될 만한 조항을 꺼내 FRB가 기업에 자금을 지원키로 한 것이다.

다만, 방법은 특수목적회사(SPV)를 설립, 이 회사를 통해 기업어음을 매입하고 자금을 대출하는 간접 지원방식을 취하도록 했다.

형식상으로는 FRB가 기업에 직접 돈을 꿔주는 것은 아니지만 내용상으로는 중앙은행이 자금난에 봉착한 기업에 자금을 지원하는 것과 마찬가지다.

이제 FRB는 시중은행과 투자은행 등 금융회사들뿐만 아니라 유동성 위기에 처한 기업에도 자금을 수혈해주는 버팀목 역할까지 맡은 셈이다.

◇CP매입 방식
CP매입 재원은 미국 정부가 대기로 했다.

재무부가 CP매입용기금(CPFF)을 조성해 이를 뉴욕 연방준비은행에 예치하면 SPV가 이 돈으로 CP 사들인다. FRB는 SPV가 사들인 CP를 보증으로 삼아 SPV에 대출을 해주는 방식이다.

SPV가 사들인 CP 가운데 발행 기업의 파산으로 CP가 무용지물이 될 경우 이 손실은 SPV가 전부 떠안기 때문에 FRB가 손실을 볼 여지는 없다. 손실을 보는 주체는 재무부, 즉 정부의 뒤를 받치고 있는 납세자들이다.

FRB가 CP 매입으로 기업에 자금을 지원하는 메커니즘은 공적자금을 투입해 부실 금융기관을 구제하는 것과 마찬가지로 납세자의 세금으로 기업의 자금난을 덜어주는 셈이다.

재무부가 CP매입용으로 조성하는 재원의 정확한 규모는 알려지지 않고 있다.

그러나 FRB 관계자들은 SPV가 매입할 수 있는 적격 CP의 규모는 총 1조3천억달러 정도가 될 것이라고 밝히고 CP시장이 제대로 기능할 수 있도록 필요한 정도로 CP를 사들일 것이라고 밝혔다.(연합뉴스제공)